Журнал «Менеджмент и бизнес-администрирование»
№1 / 2021

Дивидендная привлекательность российских компаний: четверть века спустя

Лукасевич И.Я.,

доктор экономических наук, профессор, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления финансового университета при Правительстве РФ, профессор кафедры ценных бумаг и финансового инжиниринга РАНХ и ГС при Правительстве РФ

Аннотация. В статье излагаются результаты исследования дивидендной привлекательности российских публичных компаний, акции которых торгуются на Московской бирже за период с 1994 по 2019 гг. Показано, что ее основными факторами являются регулярность и стабильность дивидендных выплат, для оценки которых предложены соответствующие показатели (индексы). Проведена эмпирическая оценка стабильности и регулярности дивидендных выплат, выявлены компании, которые могут претендовать на звание дивидендных аристократов. Полученные результаты могут использоваться инвесторами, в том числе физическими лицами, в процессе принятия управленческих решений, а также компаниями при разработке дивидендной политики.

Ключевые слова: дивиденды, стабильность дивидендных выплат, регулярность дивидендных выплат, дивидендные аристократы, публичные компании, дивидендная политика, дивидендное инвестирование.

Dividend attractiveness of Russian companies: a quarter of a century later

Lukasevich I.Ya.,

Doctor of Economic Sciences, Professor, Professor of the Department of Corporate Finance and Corporate Governance, Financial University under the Government of the Russian Federation; Professor of the Department of Securities and Financial Engineering, Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration

Abstract. The article presents the results of a study of the dividend attractiveness of Russian public companies whose shares are traded on the Moscow Exchange for the period from 1994 to 2019. It is shown that its main factors are the regularity and stability of dividend payments, for the evaluation of which the corresponding indicators (indices) are proposed. An empirical assessment of the stability and regularity of dividend payments is carried out, and companies that can claim the title of dividend aristocrats are identified. The results obtained can be used by investors, including individuals, in the process of making management decisions, as well as by companies in the development of a dividend policy.

Keywords: dividends, stability of dividend payments, regularity of dividend payments, dividend aristocrats, public companies, dividend policy, dividend investment.

DOI: 10.33983/2075-1826-2021-1-136-150

Библиографический список

Абрамов А.Е., Радыгин А.Д., Чернова М.И. Некоторые тенденции в дивидендной политике публичных компаний // Экономическое развитие России. — 2018. — Т. 25. — № 5. — С. 50–57.
Абрамов А.Е., Радыгин А.Д., Чернова М.И. Влияние дивидендного фактора на инвестиционную привлекательность акций российских компаний // Экономическое развитие России. — 2019. — Т. 26. — № 5. — С. 38–46.
Володин С.Н., Боренко И.А. Высокодивидендные портфели с фильтрами по финансовым показателям // Вестник московского университета. Сер. 6. Экономика. — 2018. — № 4. — С. 59–78.
Гальперин М.А., Теплова Т.В. Инвестиционные стратегии на дивидендных акциях российского фондового рынка: «собаки Доу» и портфели с фильтрами по фундаментальным показателям // Экономический журнал ВШЭ. — 2012. — № 2. — С. 205–242.
Лукасевич И.Я. Дивидендная политика государства — эффективный собственник или экспроприатор? // Проблемы теории и практики управления. — 2019. — № 7. — С. 34–44.
Лукасевич И.Я. Особенности дивидендной политики российских предприятий в посткризисный период // Менеджмент и бизнес-администрирование. — 2016. — № 4. — С. 112–120.
Лукасевич И.Я. Дивидендная политика: теоретические аспекты и особенности в РФ // Управление корпоративными финансами. — 2007. — № 4. — С. 228–241.
Пирогов Н.К., Волкова Н.Н. Дивидендная политика компаний на развивающихся рынках // Корпоративные финансы. — 2009. — № 4 (12). — С. 57–78.
Рыкова И.Н, Губанов Р.С. Анализ динамики и структуры дивидендных выплат в компаниях с государственным участием // ЭТАП: экономическая теория, анализ, практика. — 2015. — № 6. — С. 119–130.
Федорова Е.А., Лукасевич И.Я. Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка // Финансы и кредит. — 2014. — № 19. — С. 2–8.
Федорова Е.А., Завозина Д.В. Анализ факторов, влияющих на дивидендную политику в Российской Федерации // Экономический анализ: теория и практика. — 2014. — № 44. — С. 26–36.
Baker H.K., Veit E.T. and Powell G.E. Factors influencing dividend policy decisions of Nasdaq firms // Financial Review. — 2001. — Vol. 36. — № 3. — Pp. 19–37.
Black F. The Dividend Puzzle // Journal of Portfolio Management. — 1976. — 2 (2). — Pp. 5–8.
Brav A., Graham J., Harvey C. and Michaely R. Payout policy in the 21st century // Journal of Financial Economics. — 2005. — Vol. 77. — Pp. 483–527.
De Angelo H., De Angelo L. and Skinner D.J. Are dividends disappearing? Dividend сoncentration and the consolidation of earnings // Journal of Financial Economics. — 2004. — Vol. 72. — Pp. 425–456.
Fama E.F. and French K.R. Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay? // Journal of Financial Economics. — 2001. — Vol. 60 (1). — Pp. 3–43.
Kovalev V., Drachevskiy I. Dividend policy as a factor for managing company value: Comparing trends in emerging markets // Вестник Санкт-Петербургского университета. — 2020. — Т. 36. — Вып. 1. — С. 95–116.
Lintner J. Distribution of Incomes Corporations Among Dividends, Retained Earnings and Taxes // American Economic Review. — 1956. — Vol. 46 (2). — Pp. 97–113.
Miller M.H. and Modigliani F. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares // Journal of Business. — 1961. — Vol. 34 (4). — Pp. 411–433.
Miller Merton and Rock Kevin. Dividend Policy Under Asymmetric Information // Journal of Finance. — 1985. — Vol. 40 (4). — Pp. 1031–1051.
Mitton T. Corporate governance and dividend policy in emerging markets // Emerging Markets Review. — 2004. — Vol. 5. — Pp. 409–426.