Журнал «Менеджмент и бизнес-администрирование»
№2 / 2021

Гипотезы об эффективности и фрактальности финансовых рынков: российский кейс

Лукасевич И.Я.,

доктор экономических наук, профессор, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при Правительстве РФ; профессор кафедры ценных бумаг и финансового инжиниринга РАНХиГС при Президенте РФ

Аннотация. В данной работе изложены результаты исследования выполнения ключевых условий и предпосылок гипотез эффективности и фрактальности поведения цен на финансовых рынках за период 1997–2021 гг. Его актуальность обусловлена высокой волатильностью российского фондового рынка и его несовершенством, которые приводят к значительным отклонениям цен. На примере анализа динамики фондового индекса МОЕХ демонстрируется методика тестирования динамики цен на больших массивах реальных данных с применением методов статистической обработки данных и современных информационных технологий. В статье делается вывод о том, что природа российского рынка в целом имеет фрактальный характер. В то же время предпосылки, лежащие в основе гипотезы информационной эффективности рынка, не выполняются.
Использованные в данной статье подходы могут быть использованы инвесторами для принятия управленческих решений.

Ключевые слова: моделирование, фондовые рынки, гипотеза об информационной эффективности рынка (ЕМН), гипотеза о фрактальности рынка (FMH), фрактал, теория хаоса.

Efficient Market Hypothesis and Fractal Market Hypothesis: evidence from Russian stock exchange

Lukasevich I.Ya.,

Doctor of Economic Sciences, Professor, Professor of the Department of Corporate Finance and Corporate Governance, Financial University under the Government of the Russian Federation; Professor of the Department of Securities and Financial Engineering, Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration

Abstract. This paper presents the results of the study of the fulfillment of the key conditions and prerequisites of the hypotheses of the efficiency and fractality of price behavior in financial markets for the period 1997–2021. Its relevance is due to the high volatility of the Russian stock market and its imperfections, which lead to significant price deviations.
On the example of the analysis of the dynamics of the MOEX stock index, the method of testing the dynamics of prices on large arrays of real data with the use of statistical data processing methods and modern information technologies is demonstrated.
The article concludes that the nature of the Russian market as a whole has a fractal character. At the same time, the assumptions underlying the hypothesis of information efficiency of the market are not fulfilled.
The approaches used in this article can be used by investors to make management decisions.

Keywords: modeling, stock markets, efficient market hypothesis (EMH), fractal market hypothesis (FMH), fractal, chaos theory.

DOI: 10.33983/2075-1826-2021-2-62-80

Библиографический список

Бернстайн П. Фундаментальные идеи финансового мира. Эволюция. — М.: Альпина Паблишерз, 2009. — 380 с.
Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. — М.: Олимп бизнес, 2016. — 1008 с.
Лукасевич И.Я. Анализ эффективности фондовых рынков с использованием системы Блумберг // РИСК: Ресурсы. Информация. Снабжение. Конкуренция. — 2016. — № 2. — С. 98–102.
Лукасевич И.Я. Исследование временных аномалий на российском фондовом рынке в посткризисный период // Экономика. Налоги. Право. — 2019. — № 3. — 37–47.
Найман Э. Как покупать дорого и продавать дешево: Пособие для разумного инвестора. М.: Альпина Паблишер, 2015. — 556 с.
Мандельброт Б., Хадсон Р. (Не) послушные рынки: фрактальная революция в финансах. — М.: Вильямс, 2006. — 389 с.
Петерс Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике. — М.: Интернет-трейд, 2004. — 304 с.
Петерс Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка. — М.: Мир, 2000. — 333 с.
Талеб Н. Одураченные случайностью. — М.: Манн, Иванов, Фербер, 2020. — 320 с.
Шарп У.Ф. Инвестиции: учебник / У.Ф. Шарп, Г.Д. Александер, Д.В. Бэйли. — М: ИНФРА-М, 2021. — 1028 с.
Fama E.F. Efficient market theory // Journal of Finance. — 1991. — № 46. — P. 1575–1618.
Sornette D. Why Stock Markets Crash. — Princeton: Princeton University Press, 2003.
Malkiel Burton G. The efficient market hypothesis and its critics // The Journal of Economic Perspectives. — 2003. — № 17. — P. 59–82.